融创期货中宠股份:携手苏宁易购,未来三年平台销售额目标5个亿!

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  中宠股份(002891)

  事件:公司与苏宁易购签署《战略合作备忘录》,双方计划在品牌建设、渠道管理、营融创期货销创新、产品创新等领域开展深入的战略合作,公司计划2019-2021年在苏宁平台累计销售额达5亿元人民币。

  强强联合,助力公司开拓国内市场

  公司大力拓展国内市场,2017年境内营收达1.56亿元,同比增长43.67%;2018年上半年境内营收达1.11亿,同比增加63.88%。此次合作,公司通过广泛性、整合性地利用苏宁易购多渠道、多平台在产品销售、品牌建设及市场营销、大数据赋能及消费者运营创新等方面的产品和服务,推动公司国内营收持续高速增长。公司计划2019-2021年在苏宁平台的累计销售额达到5亿元人民币。

  创新合作形式,探索宠物新零售

  除了在品牌建设之外,公司与苏宁将进行多项创新合作。①公司通过合作利用苏宁易购&ld融创期货quo;大数据”,促进宠物行业精准营销及智能决策;②公司产品将入驻苏宁小店、苏鲜生(苏宁旗下精品超市),通过苏宁的终端渠道门店,探索宠物行业新零售;③公司计划与苏宁金融探索推出特色创新服务。苏宁小店作为苏宁易购新零售落地的核心形式,在全国拓展迅速,根据2018年苏宁小店智慧零售战略发布会数据,截至2018年7月,苏宁小店全国数量已达到1200家,2018年下半年小店的布局速度计划达日均30家。通过合作,借助苏宁线下门店的扩张,公司渠道布局进一步完善和深入。

  营收持续扩张,利润拐点值得期待

  2018年上半年,公司营业收入融创期货保持高速增长,但是受成本端和费用端的影响,公司短期业绩承压。我们认为,公司最大的看点在于自主品牌在国内市场的开拓,国内市场有望保持50%以上甚至接近100%的增速。公司作为宠物零食领域的龙头,近几年不断丰富品牌矩阵、升级品牌形象,同时在线上发力电商渠道、线下布局宠物医院和宠物店等渠道,在保持零食领域龙头地位的同时,不断向主粮市场渗透。此外,公司多年以来深耕境外渠道,OEM模式成熟,客户质量与销售网络行业内领先,境外业务有望保持稳步增长。我们认为,销售、研发费用是公司开拓国内渠道、丰富产品品类的必由之融创期货路,未来随着公司渠道稳固,利润增速有望逆转。

  盈利预测与投资建议

  我们预计公司2018/19/20年实现营收13.41/17.78/23.70亿元,同比增长32.05%/32.59%/33.32%;归母净利润0.78/1.43/1.98亿元,同比增长5.87%/83.91%/38.09%。考融创期货虑到宠物产业和公司的高成长性以及标的的稀缺性,给予19年30倍PE,目标价42.9元/股,维持“买入”评级。

  风险提示:国内市场开拓不及预期;汇率风险;贸易壁垒风险